Los mercados, a la espera de las decisiones de los bancos centrales

El director de Estrategia de Mercados de Banca March, Joan Bonet, explica en este análisis semanal que, aunque tenemos una semana con varias referencias macroeconómicas, las bolsas están a la espera de las reuniones de los bancos centrales. Continúan fuertes y se resisten a una toma de beneficios, pero llevan 15 días instaladas en un rango estrecho que no se resolverá hasta la antepenúltima semana del año, cuando se conozca el nuevo dato de inflación en Estados Unidos y se produzcan las reuniones de diciembre de los bancos centrales (día 14, la Fed; día 15, el BCE; y también el Banco de Inglaterra y Banco de Suiza).
Sobre las posibles decisiones de los bancos centrales, esperamos que continúen subiendo los tipos, pero con menos fuerza que hasta ahora, reflejando así que nos vamos encaminando a un escenario de menor inflación, pero también de menor crecimiento. Lo vienen mostrando ya indicadores como los PMI, por debajo de lo esperado y con señales de contracción, y los precios de los fletes y de la energía, que también denotan el enfriamiento de la actividad.
Para la próxima semana, más allá de las protestas en China y la posible relajación más temprana de las medidas anti-covid, lo más importante será la referencia del deflactor del consumo privado de Estados Unidos, uno de los indicadores sobre los que la Fed más pone el foco. Se espera que se confirme el freno (5% prevé el consenso, frente al 5,1% del mes pasado), que coincidiría también con señales en este sentido en la inflación en países de Europa como España y Alemania.
El dato del mercado laboral en Estados Unidos también será otra de las referencias significativas en los próximos días, y en concreto, para conocer si persiste el desequilibrio sobre las vacantes o si se va reduciendo el coste relativo a los salarios.
Ante este panorama, los mercados pueden continuar en esta fase de transición y sin un empuje adicional –salvo sorpresa del deflactor de consumo privado de Estados Unidos- hasta las reuniones de los bancos centrales. Mantenemos la recomendación de una aproximación cauta a la renta variable, con preferencia por sectores defensivos, y aumentar el peso de la renta fija, especialmente la deuda de mayor calidad.

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