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¡Cómo VALORAR EMPRESAS paso a paso de forma SENCILLA! FREE CASHFLOW DESCONTADOS de SALESFORCE.
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El valor de un activo debe ser calculado a partir de lo que estimamos que este puede generar. Esa estimación puede ser más precisa en el caso de la compra de un piso para alquilar ya que sabemos lo que va a generar en función de como esté el mercado del alquiler o algo incierta si compramos acciones ya que es más difícil estimar los beneficios que generará una empresa.
Cuando hacemos estimaciones sobre el futuro, la incertidumbre y el riesgo de lo desconocido hace que el dinero en el futuro tenga menos valor. Si te ofrecen 1.000€ hoy o 1.000€ en un año, escogerás tenerlo hoy ya que eliminas el riesgo de no obtenerlo, eliminas cualquier tipo de incertidumbre y además eliminas lo que se conoce como el coste de oportunidad, ya que con esos 1.000€ tenemos la opción de generar más dinero si lo invertimos.
Conforme más nos alejamos del presente, mayor es la incertidumbre y menos valor tiene el dinero. ¿Qué impacto tiene esto en la compra de activos?
El valor intrínseco de una empresa u otro activo es la suma de todo lo que puede generar la empresa en años futuros descontado al momento presente.
Generalmente para este cálculo se utiliza el Free Cashflow o lo que es lo mismo el efectivo que genera una empresa después de restarle las inversiones en capital necesarias para el mantenimiento del negocio.
Lo que un inversor trata de hacer es estimar los futuros FCF con una tasa de crecimiento que vendrá determinada por lo que ha hecho la empresa y por lo que se estima que consiga (incertidumbre). Una vez proyectados los FCF en el futuro, tenemos que descontarlos al presente.
Tasa de descuento
La tasa de descuento es un concepto confuso y hay muchísimo material muy técnico para quienes puedan estar interesados. Dicho esto, la tasa de descuento no es más que el retorno que queremos obtener por nuestra inversión así que la cifra que utilizemos dependerá de nosotros mismos y de los tipos de interés o el retorno de otras inversiones.
Cuando descontamos cash flows estamos intentando calcular el valor que ese dinero del futuro tiene para el inversor en el presente.
Cuando había alternativas de inversión sin riesgo que ofrecían un 5, 6 o 7% era razonable utilizar tasas de descuento del 10-12 %. Sin embargo, en la actualidad con rentabilidad sin riesgo entre el 0% y el 3% una tasa de descuento del 6% o 7% puede ser suficiente para compensar el riesgo. Hay dos cosas que tienes que tener en cuenta:
• Cuanto más alta sea la tasa de descuento (rentabilidad deseada), menos oportunidades encontraremos.
• Los tipos de interés influirán a la hora de elegir la tasa de descuento. ¿Por qué una persona iba a utilizar una tasa de descuento (rendimiento deseado) del 7% si en el Banco o el Bono Americano a 10 años le ofrecen un 5% sin asumir riesgo alguno?
Margen de Seguridad
Una vez hayamos obtenido un valor o un rango de valores, tenemos que aplicar el margen de seguridad que nos proteja de cualquier tipo de error en la valoración realizada. Dependiendo de la empresa que sea objeto de análisis se puede optar por utilizar distintos márgenes.
Para empresas de primer nivel, un margen del 20% puede ser apropiado. Sin embargo, para empresas de calidad pero de capitalización media o baja un 35% es más apropiado ya que normalmente al valorar estas empresas se utilizan tasas de crecimiento bastante agresivas ya que suelen estar en plena fase de crecimiento.
Otra razón importante, es que su ventaja competitiva puede ser más débil de lo pensado en un principio.
Como hemos visto, valorar una empresa es bastante incierto pues depende de las operaciones de ésta en el futuro por eso es vital que seamos conservadores en nuestras estimaciones cuando elijamos la tasa de crecimiento del FCF, de la ventas o de la medida que estimes oportuna así como cuando decidamos el margen de seguridad que queremos aplicar.
Photo by Pablo Heimplatz on Unsplash
El valor de un activo debe ser calculado a partir de lo que estimamos que este puede generar. Esa estimación puede ser más precisa en el caso de la compra de un piso para alquilar ya que sabemos lo que va a generar en función de como esté el mercado del alquiler o algo incierta si compramos acciones ya que es más difícil estimar los beneficios que generará una empresa.
Cuando hacemos estimaciones sobre el futuro, la incertidumbre y el riesgo de lo desconocido hace que el dinero en el futuro tenga menos valor. Si te ofrecen 1.000€ hoy o 1.000€ en un año, escogerás tenerlo hoy ya que eliminas el riesgo de no obtenerlo, eliminas cualquier tipo de incertidumbre y además eliminas lo que se conoce como el coste de oportunidad, ya que con esos 1.000€ tenemos la opción de generar más dinero si lo invertimos.
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El valor intrínseco de una empresa u otro activo es la suma de todo lo que puede generar la empresa en años futuros descontado al momento presente.
Generalmente para este cálculo se utiliza el Free Cashflow o lo que es lo mismo el efectivo que genera una empresa después de restarle las inversiones en capital necesarias para el mantenimiento del negocio.
Lo que un inversor trata de hacer es estimar los futuros FCF con una tasa de crecimiento que vendrá determinada por lo que ha hecho la empresa y por lo que se estima que consiga (incertidumbre). Una vez proyectados los FCF en el futuro, tenemos que descontarlos al presente.
Tasa de descuento
La tasa de descuento es un concepto confuso y hay muchísimo material muy técnico para quienes puedan estar interesados. Dicho esto, la tasa de descuento no es más que el retorno que queremos obtener por nuestra inversión así que la cifra que utilizemos dependerá de nosotros mismos y de los tipos de interés o el retorno de otras inversiones.
Cuando descontamos cash flows estamos intentando calcular el valor que ese dinero del futuro tiene para el inversor en el presente.
Cuando había alternativas de inversión sin riesgo que ofrecían un 5, 6 o 7% era razonable utilizar tasas de descuento del 10-12 %. Sin embargo, en la actualidad con rentabilidad sin riesgo entre el 0% y el 3% una tasa de descuento del 6% o 7% puede ser suficiente para compensar el riesgo. Hay dos cosas que tienes que tener en cuenta:
• Cuanto más alta sea la tasa de descuento (rentabilidad deseada), menos oportunidades encontraremos.
• Los tipos de interés influirán a la hora de elegir la tasa de descuento. ¿Por qué una persona iba a utilizar una tasa de descuento (rendimiento deseado) del 7% si en el Banco o el Bono Americano a 10 años le ofrecen un 5% sin asumir riesgo alguno?
Margen de Seguridad
Una vez hayamos obtenido un valor o un rango de valores, tenemos que aplicar el margen de seguridad que nos proteja de cualquier tipo de error en la valoración realizada. Dependiendo de la empresa que sea objeto de análisis se puede optar por utilizar distintos márgenes.
Para empresas de primer nivel, un margen del 20% puede ser apropiado. Sin embargo, para empresas de calidad pero de capitalización media o baja un 35% es más apropiado ya que normalmente al valorar estas empresas se utilizan tasas de crecimiento bastante agresivas ya que suelen estar en plena fase de crecimiento.
Otra razón importante, es que su ventaja competitiva puede ser más débil de lo pensado en un principio.
Como hemos visto, valorar una empresa es bastante incierto pues depende de las operaciones de ésta en el futuro por eso es vital que seamos conservadores en nuestras estimaciones cuando elijamos la tasa de crecimiento del FCF, de la ventas o de la medida que estimes oportuna así como cuando decidamos el margen de seguridad que queremos aplicar.
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